12月9日中共中央政治局會議提出“實施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國內(nèi)需求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市”。華泰證券研報分析，一方面，適度寬松的貨幣政策和化債有利于建筑建材板塊整體估值提升，消費(fèi)建材、玻纖、鋼結(jié)構(gòu)、設(shè)備租賃等順周期板塊業(yè)績彈性或較大；另一方面，更加積極的財政政策、穩(wěn)住樓市和加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)有利于改善國內(nèi)投資需求預(yù)期，疊加資金端加速落地，有利于建筑央國企和水泥板塊業(yè)績穩(wěn)健增長。
此次會議提出“要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”，有利于提振國內(nèi)宏觀需求預(yù)期。今年9月26日政治局會議首次提出促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)以來，新房和二手房網(wǎng)簽成交面積環(huán)比回升，且房價有所企穩(wěn)跡象，短期或促進(jìn)地產(chǎn)現(xiàn)金回流，助力建材企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，中長期存量重裝市場逐漸崛起，帶動涂料、板材、石膏板等消費(fèi)建材C端頭部企業(yè)業(yè)績可持續(xù)增長。此外，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系將有利于制造業(yè)投資改善，據(jù)國家統(tǒng)計局，今年11月制造業(yè)PMI為50.3%，9月以來持續(xù)攀升，鋼結(jié)構(gòu)、設(shè)備租賃、玻纖等細(xì)分板塊需求有望提升。
回溯歷史，建筑央國企一直是逆周期調(diào)節(jié)的重要實施主體，在財政發(fā)力背景下積極加杠桿做大企業(yè)營收規(guī)模，但同時也積累了大量應(yīng)收類賬款，導(dǎo)致企業(yè)ROE增長乏力、PB（MRQ）估值普遍低于1倍。隨著有效防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險的推進(jìn)，尤其地方化債的積極落地，頭部企業(yè)有望在需求改善中積極獲取優(yōu)質(zhì)訂單、在化債中加強(qiáng)回款，推動企業(yè)ROE和估值回升。
本文源自：金融界
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